Quarta-feira passada, o Fed chocou os mercados repentina decisão de abster-se de rolar volumes de recompra de títulos do programa, conhecido como quantitative easing (QE).Numa conferência de imprensa após o anúncio da decisão, presidente do Fed, Bernanke como o motivo para a recusa de dobrar referiu-se ao recente aumento das taxas de juros sobre os títulos de longo prazo, que foi causado por uma conferência de imprensa anterior, em julho, durante o qual ele parecia estar pronto para fazê-lo.
Nomura economista-chefe Richard Koo chamou esta situação «QE-armadilha, que o próprio Fed havia criado", escreveu em nota a seus clientes que a decisão do Fed, na semana passada é um sinal claro de que "começa um círculo vicioso de aumento das taxas e fraqueza econômica" .
O rendimento em 10 anos de observação do Tesouro dos EUA subiu para três por cento para a semana antes de o Fed anunciou sua decisão de não começar a dobrar.
"Em vez de o anúncio, recuando para 2,0 por cento ou menos, o rendimento dos títulos de 10 anos estabelecidos no nível de 2,5 por cento, o que significa que o próximo aumento das taxas de juros poderia facilmente jogar 10 + anos no território dos três acima por cento ", disse Koo. "Estou preocupado que o aumento abrupto das taxas de juros ameaçar a recuperação em setores sensíveis às taxas de juros, como habitação e automóvel. Isso poderia levar a uma retomada de indecisão no Fed e as propostas para adiar temporariamente ou reagendar dobrar ".
Assim começa um círculo vicioso.
"Quando, em seguida, a taxa pode ser reduzida, os mercados por alguns meses acalmou, falar de dobradura pode reaparecer tão logo os dados mostrarão algumas das melhorias que vai empurrar as taxas para cima, e servirá para restaurar os freios", diz ele. "Então, novamente, o Fed será forçado a adiar ou abandonar dobrável. Na minha opinião, os acontecimentos recentes têm aumentado a probabilidade de algo muito parecido com "novamente incluído - voltou-se para baixo", como eu disse no meu último relatório. Honestamente, eu não esperava que acontecesse tão cedo. "
E agora, diz Koo, o Fed deu um passo em frente a este o preço da sua flexibilização quantitativa:
Dado o fato de que este problema nunca teria surgido, o banco central não iniciar a sua flexibilização, eu acho que os Estados Unidos enfrentam agora o verdadeiro valor de suas decisões políticas.
O Fed não começou seu programa de incentivo, as taxas de longo prazo não subiria tão cedo, e a recuperação econômica continuaria sem problemas. Agora, qualquer conversa de uma taxa de cessar incentivos estão empurrando para cima, jogando a economia em água fria, o que faz com que a política de terminação (incentivos).
Isso aumenta a probabilidade de que a compra de títulos de longo prazo do banco central dos EUA, Grã-Bretanha e Japão, atraiu-se criado por eles na QE-trap e não pode sair dele por muitos anos vindouros. Eu disse anteriormente que a política de flexibilização quantitativa é fácil começar, mas difícil de terminar e assustador. A recente drama a dobragem em torno de sinaliza o início da segunda parte do menos agradável.
"No meio de toda a conversa sobre o fim do estímulo, eu acho que a hiperinflação é um resultado menos provável do que uma flexibilização armadilha", disse Koo. "Uma vez que a economia vai subir ligeiramente, o governo vai começar a falar sobre o desmantelamento, o que afetará a taxa de crescimento e prejudicar a recuperação ea inflação, com efeito, impedindo o término da apólice. Em tais circunstâncias, a economia nunca se recuperou totalmente, porque o negócio e as pessoas vivem em constante medo de uma subida acentuada das taxas de longo prazo. "